Ukazatele finanční analýzy – tržní hodnota a kapitálový trh

Tato série navazuje na sérii Skupiny ukazatelů finanční analýzy a v detailu popisuje skupinu ukazatelů tržní hodnoty a kapitálového trhu.

Ukazatele tržní hodnoty či kapitálového trhu

Investoři vkládají své peníze do firmy hlavně za účelem získání:

• dividendy
• kapitálového výnosu z prodeje podniku nebo jeho akcií – pokud tržní hodnota akcií roste, roste i potenciální výnos z jejich prodeje

Ukazatele tržní hodnoty ve svých výpočtech často využívají právě údaje o tržní hodnotě akcií či výši dividend a přináší tak do finanční analýzy pohled investorů, kteří hodnotí firmu nejen podle současného vývoje, ale také podle očekávání budoucí situace.

Skupina ukazatelů tržní hodnoty a kapitálové trhu obsahují tyto ukazatele:

• Zisk na akcii (EPS) (!)
• Cash-flow na akcii
• Poměr ceny akcie a čistého zisku na akcii (P/E ratio) (!)
• Dividendový výplatní poměr (!)
• Dividendový výnos (!)
• Dividenda na akcii
• Poměr tržní a účetní hodnoty akcie (P/B či M/B) (!)

Zisk na akcii (EPS)

Zisk na akcii (EPS) vyjadřuje výši ročního zisku připadající na jednotlivou akcii a je důležitým ukazatelem používaným při investičním rozhodování.

Vzorec

 Počet akcií je většinou ve formě průměru za sledované období váženého počtem dní.

EAT (PAT) bývá ponížený o dividendy z prioritních akcií.

Některé společnosti vyhotovující účetní závěrku podle IFRS jsou podle IAS 33 (Earnings Per Share) povinny jako součást výsledovky uvést

• základní zisk na akcii (EPS)
• zředěný zisk na akcii (EPS) – který upravuje čitatel i jmenovatel o efekty kontraktů (např. cenné papíry konvertibilní na akcie), které by v budoucnu mohly zředit EPS

Nevýhodou ukazatele

je použití zisku, který může být zmanipulován.

Vhodné porovnání

je s EPS konkurentů či s ostatními komparativy.

Cash-flow na akcii

Ukazatel cash-flow na akcii vyjadřuje výši ročního peněžního toku připadajícího na jednotlivou akcii. Je tak obdobou zisku na akcii (EPS), a protože vychází z cash-flow, nikoliv ze zisku jako EPS, eliminuje tak obecné nevýhody EPS vyplývající z použití zisku (hlavně snadná manipulovatelnost).

Vzorec

Počet akcií může být zobrazen jako průměr za sledované období vážený počtem dní.

Vhodné porovnání

je s konkurencí či s ostatními komparativy.

Poměr ceny akcie a čistého zisku na akcii (P/E)

Poměr ceny akcie a čistého zisku na akcii je jedním z ukazatelů tržní hodnoty a kapitálového trhu. Vyjadřuje, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za jednotku zisku. Jde o ukazatel běžně používaný na akciovém trhu.

Ukazatel je primárním, ale ne jediným ukazatelem používaným při investičním rozhodování.

Vzorec

Ukazatel je neinterpretovatelný, pokud je zisk záporný.

Srovnání dává největší smysl s

• firmami ve stejném odvětví
• odvětvovým průměrem

Srovnání s firmami v různém odvětví nebo s minulým vývojem může být naopak zavádějící.

Interpretace

• čím vyšší jsou hodnoty, tím lépe (investoři v budoucnu očekávají růst zisku) (17)
• nižší hodnoty mohou znamenat buď:
  • firma za hodnocené období dosáhla ve srovnání s trendem minulých let vysokého zisku (17)
  • podhodnocení tržní ceny akcií (např. trh ještě nezareagoval na růst zisku), což činí akcie zajímavými pro nákup (17)
• vysoké hodnoty lze hodnotit analogicky

Doporučené hodnoty

Průměrná hodnota se obvykle pohybuje okolo 20-25 (17), ale záleží na ekonomických podmínkách a trhu, na kterém firma podniká. 

----------------------------

Použitá literatura:

17. Price-Earnings Ratio - P/E Ratio (online). Datum citování: 7.11.2015. Dostupný z www: http://www.investopedia.com/terms/p/price-earningsratio.asp?optm=term_v2

Dividendový výplatní poměr

Ukazatel Dividendový výplatní poměr vyjadřuje, jaký poměr zisku je vyplácen ve formě dividendy/podílu na zisku. Zbytek zisku může firma použít pro další rozvoj.

Vzorec

Interpretace

• akcionáři upřednostňující zisk budou preferovat vysoký výplatní poměr; naopak akcionáři upřednostňující růst hodnoty akcií budou preferovat hodnoty nižší
• firmy v pozdějších fázích životního cyklu obvykle mívají vyšší výplatní poměr než firmy nové
• pokud zisk klesá, management firmy má obvykle snahu „vyhlazovat“ výši dividendy akcionářům, aby zamezili jakékoliv možné spekulaci akcionářů o zhoršené situaci firmy, ke které by mohlo z důvodu menších dividend dojít.

Aby firma mohla vyplatit dividendu, musí splnit určité podmínky.

Příklady důvodů, kdy firma vyplácí vysoké či nízké dividendy lze nalézt zde.

Dividendový výnos

Dividendový výnos je jedním z ukazatelů tržní hodnoty a kapitálového trhu a je důležitým ukazatelem používaným při investičním rozhodování.  Umožňuje zhodnotit, jaký výnos (dividendu) akcionáři ročně získají na každou jednotku hodnoty držené akcie.

Vzorec

Srovnání

obvykle s jinými dividendovými výnosy stejných investorů.

Dividenda na akcii

Ukazatel Dividenda na akcii ukazuje výši ročních dividend vyplacených na jedinou akcii.

Vzorec

Interpretace a srovnání

Důležité je srovnání údajů v časově řadě - pokud vykazuje rostoucí trend, dá se očekávat, že tento trend bude pokračovat i do budoucna.

Nicméně důvodem růstu ukazatele nemusí být pouze růst zisku, ale také vyšší výplata dividend akcionářům provedená na úkor investice do růstu podniku do budoucna. 

Poměr tržní a účetní hodnoty akcie

Poměr tržní a účetní hodnoty akcie je jedním z ukazatelů tržní hodnoty a kapitálového trhu a poměřuje tržní hodnotu akcií firmy s její účetní hodnotou.  Účetní hodnota může být měřena různými způsoby, jedním z nich může být výše vlastního kapitálu.

Vzorec

Interpretace, doporučená hodnota a srovnání

Interpretace:

• > 1 → může indikovat, že akcie jsou nadhodnoceny
• < 1 → může indikovat, že akcie jsou podhodnoceny

Doporučená hodnota by proto měla být  > 1.

Srovnání firem v různých odvětvích nedává příliš smysl, naopak srovnání firem ve stejném odvětví je doporučené.